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中环股份遭全球最大电站“绑架”

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摘要:中环股份遭全球最大电站“绑架”
当整个光伏行业处于寒冬时,中环股份(002129,股吧)(002129)却保持着强烈的扩张欲望。公司今年8月宣布将作为第一大股东,在内蒙古参与建设号称“全球最大光伏电站项目”的7.5GW装机容量光伏电站。当时立刻引发市场关注。然而《金证券》记者发现,尽管有国资“接济”,但与其宏大的投资计划和运作方式相比,公司未来的“钱景”飘忽难料。

遭光伏“绑架”:负债率急升

2007年4月登陆中小板时,中环股份还是家专门生产半导体分立器件的企业。不过,公司总投资6.1亿元的IPO项目——“6英寸0.35微米 功率半导体器件生产线”却连续亏损。据悉,该项目2009年4季度开始规模化生产,但2009-2011年分别亏掉6131.06万元、3619.90万元和3950.95万元。

中环股份把宝押在了光伏上,2009年投资组建内蒙古中环光伏材料有限公司,从事太阳能电池用单晶硅生产。那是光伏业最为风光的一段时间,“半路出家”的中环股份也跟着沾光。

《金证券》记者发现,2010年,中环全年实现营收13.09亿元,同比增长135%;实现净利润9753万元,同比增长207%。2011年上半年公司业绩进一步爆发,实现收入14.75亿元,实现净利1.85亿元,分别同比大增215%和1114%。

甜头让中环股份更加信心膨胀,藐视风险。2011年5月,公司抛出定向增发预案,拟募集最多11亿资金投资“IGBT及 光电子器件用区熔单晶硅材料的研发和产业化项目”以及“绿色可再生能源太阳能电池用单晶硅材料产业化工程二期项目”。

然而到了去年下半年,金融危机引爆的需求下滑、国内产能过剩,让光伏行业的形势急转直下,价格暴跌、库存激增问题一下子爆发。中环股份的增发由此折戟。

“中环股份扩产单晶硅片产能的资金消耗很大,投入了20多亿,造成资金极度紧张。”一位不愿意具名的行业研究员告诉《金证券》记者,“去年的时候,公司曾经考虑过发债,后来又计划从二级市场上再融资,但都失败了。”

已经被光伏办“绑架”的中环股份不得不从一系列的担保贷款、控股股东提供的委托贷款中获得融资,但这样做的结果是负债急剧攀升。《金证券》记者注意到,2011年底,公司合并口径的资产负债率高达70.77%,远高于同行业45%的平均水平。

33家银行排队:月月得还债

财务危机下,中环股份很快抛出了新的非公开发行股票预案。今年6月,公司宣布将发行股票数量不超过1.55亿股,发行价不低于12.29元/股,募资不超过19亿元,其中12.22亿元拟用于偿还银行贷款,剩余募集资金补充流动资金。

中环股份的还款压力异常沉重。12.22亿元的还款明细,列明了中环股份及子公司一共欠下多达33家银行的借款。

《金证券》记者发现,12.22亿元借款按到期时间计算,公司2012年6月有1单,7月有2单,8月有7单,9月有10单,10月有1单,11月有3单,12月有1单。其余的银行欠款,最迟还款期限在2013年2月。

中环股份称,“若本次非公开发行股票募集资金项目实施后,公司的资产负债率将下降为47.12%,接近行业的平均水平,提升短期偿债能力,财务状况将大幅度改善。”

但《金证券》记者注意到,公司资金链在持续恶化中。中环股份2012年三季报显示,其短期借款高达25.15亿元,比2011年末的11.09亿元大幅攀升126%;合并口径的资产负债率也进一步增至74.06%。

“证监会严格限制再融资资金的用途,一般不允许补充流动资金和偿还银行贷款。”上述研究员称,但中环股份此次定向增发只有两位投资者,大股东中环集团以及渤海信息基金,且都承诺三年的锁定期,所以通过了证监会审核。根据增发方案,中环集团认购3254.68万股,渤海信息认购1.22亿股,两公司总计认购约1.55亿股,实际控制人均为天津市国资委。

11月19日,中环股份终于拿到新增发方案的发行批文。

国资终救急:能否翻身难料

“中环股份偿债压力巨大,公司应该会尽快完成定增。”上述研究员对《金证券》坦言。

中环股份证券代表孙娟红告诉《金证券》记者,“这次增发采取的是提前锁定投资者的方式,公司已经和认购方签订了认购协议,增发应该没有问题,会尽快实施。”

但问题在于,天津国资委拿出19亿真金白银驰援上市公司,能否挽狂澜于既倒?

三季报显示,公司营业利润为-6029.09万元,第三季度亏损继续扩大。处于经营困境中的中环股份将赌注押在了下游光伏电站。

对于被业内看作“全球最大光伏电站项目”的最新进展,《金证券》记者从公司获悉,中环股份将与SunPower Corporation、内蒙古电力(集团)有限责任公司、呼和浩特金桥城建发展有限责任公司共同出资4亿元作为最初投资设立“华夏聚光(内蒙古)光伏电力有限公司”。其中,中环股份出资1.6亿元,占合资公司注资的40%。

“这只是前期投资,建设一个装机容量100MW的光伏电站,总投资都在10亿元级别。”上海一位光伏行业人士指出,“光伏电站规划投资巨大,目前建设光伏电站的成本大概是9元/瓦,即便是行业最低的成本也要7-8元/瓦。”据该人士保守估算,7.5GW装机容量光伏电站总投资约600亿元。中环股份按40%出资,资金需求将达到240亿元的规模。

截至今年9月底,中环股份净资产为19.06亿元,即便算上即将入袋的19亿元定增资金,公司净资产也只有38亿元。240亿元的投资,相当于再造6个中环股份,中环股份紧张的资金链能否承压?

“公司目前只想尽快完成定增,进一步融资还没有考虑,要看后面投资电站的进展。”孙娟红回应。

中环股份表示,其参建的光伏电站项目将优先使用公司自产太阳能电池单晶硅片,但目前还无法翔实准确测算7.5GW的电站采购硅片的数量,无法详细准确测算出对公司收入、利润的影响。“出资、批地、环评,特别是发电上网的路条都不是容易办到的事情,世界最大的光伏电站?只当是看热闹吧。”上述光伏行业人士坦言,目前业内对中环股份的电站计划仍持怀疑态度。
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